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                                                  前三季度業績預告:部分公司凈利增速亮眼,醫藥、電子板塊或景氣向好

                                                  2022年09月21日 14:59 閱讀:2,623

                                                  三季度即將收官,多家上市公司已經發布了前三季度業績預告,其中部分公司實現了前三季度業績同比增長。業績表現較好的公司,近期也走出了較好行情。雖然在國內外因素擾動之下,近期市場波動較大。但后續市場情緒持續修復之后,相對較好的投資邏輯依然是業績和估值。

                                                  從業績預告以及最新中觀景氣數據看,或可關注醫藥、芯片、軍工、計算機等景氣度向好,且持倉集中度不高的方向。

                                                  多因素擾動市場震蕩下跌

                                                  業績向好、低估值方向值得關注

                                                  7月以來,A股市場進入震蕩波動期。國內宏觀經濟受疫情等因素影響走弱,對經濟基本面的擔憂持續存在;同時海外加息、國內降息背景下,人民幣匯率快速貶值,在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙破7,北向資金的流入速度明顯放緩。

                                                  9月15日,A股更是放量下探,光伏、新能源汽車等賽道股全面下挫。近期歐盟發布一項立法提案,可能阻礙我國光伏領域出口;美國的《通脹削減法案》中鼓勵在美國國內生產電池的補貼政策,同樣造成了市場對于國內電池需求的擔憂。

                                                  此外,全球央行會議美聯儲主席超預期的鷹派發言,讓市場對后續美聯儲緊縮預期進一步加強。當然,9月21日美聯儲加息幅度也受到高于預期的8月通脹數據影響。當前上證指數風險溢價處在過去三年均值向上的一倍標準差附近,股票配置性價比較為顯著。

                                                  從最新披露的8月經濟數據來看,規模以上工業增加值同比、社會消費品零售總額同比、固定資產投資同比均好于預期,且較上月有所提升。同時貨幣政策積極寬松、流動性合理充裕的環境不變,“保交樓”政策實質性推進、“穩增長”接續性政策要求應出盡出、能用盡用,尤其是地產穩需求政策近期密集出臺等,國內市場的風險偏好仍有支撐,依然存在結構性機會。

                                                  對于中長期,以新能源為代表的高增長、較為確定的成長方向景氣度不存在問題,調整壓力更多是來自估值,以及較高的持倉集中度。另一方面,隨著政策發力的兌現,以及疫情的逐步好轉,部分關注度相對不高的行業三季報有望出現業績改善,且估值有望迎來修復。

                                                  目前全A有45家上市公司披露前三季度業績增速預告,其中有34家預增,部分業績表現不錯的上市公司近期走勢也較強。從行業來看,醫藥、電子分別有7家和10家披露,數量較多,且預計的凈利潤增速下限中位數分別高于59%和19%,較為亮眼。

                                                  另外從估值水平來看,申萬醫藥生物指數的PE估值已經低于2018年底部,位于近十年最低位;電子板塊的估值也已經位于近十年的7.74%分位,估值水平較低。在市場震蕩期,可以關注這些業績預期較好且估值較低的板塊,或有更高的安全邊際。

                                                  市場風格高低切換

                                                  或可指數化布局低位板塊

                                                  醫藥板塊方面,近期多項政策好于市場過分悲觀預期,例如“北京醫保局執行DRGs對創新藥、創新器械、創新診療項目的豁免”“醫療服務價格改革的推進”“創新醫療器械是否集采理性對待”“種植牙服務部分價格的溫和調控”“支架續約”等等,雖然政策出來后行情持續性一般,但市場情緒或已充分釋放,政策預期也有望逐步扭轉。

                                                  從機構持倉看,公募基金二季度醫藥持倉比例為10.07%,較前一季度下降1.51個百分點,剔除指數基金、醫藥基金后的持股比例為6.08%,較前一季度下降0.32個百分點。拉長來看,目前基金持倉比例也已低于歷史平均水平。

                                                  電子板塊方面,宏觀經濟下行疊加實質性創新未現,使得市場對下游消費電子需求放緩達成共識。近期華為、蘋果發布新機,消費電子進入傳統出貨旺季。后續元宇宙需求釋放,VR/AR內容和硬件雙輪驅動,疊加5G滲透率提升,消費電子有望繼續實現高增長。

                                                  對于上游芯片行業來說,核心供應鏈自主可控進程進一步推進,設備、材料等環節國產替代大勢所趨,有望穿越周期。從半年報來看設備廠在手訂單充足,合同負債保持較高增速,未來隨著晶圓廠Capex持續上行以及存儲國產化序幕拉開,設備公司有望從中深度受益。材料方面,隨著晶圓代工的持續擴產,對于基礎材料將會有著非常大的需求拉動,已經開始涌現出各類進入批量生產及供應的國產廠商。

                                                  另外計算機板塊上半年在疫情之下項目招標節奏、交付實施、回款進度放慢,去年部分公司大幅擴充團隊人員,其員工薪酬、研發費用等開支存在一定剛性,導致凈利潤同比下降。不過二季度部分公司在困境下積極進行控費提效等舉措,業績已逐步出現修復勢頭。

                                                  在中美科技脫鉤的背景下,金融、運營商兩大信息化最強行業信創進展加速,已完成幾輪試點工作,整體進度預計今年開始招標。黨政全面信創開啟,信息化投入以國產化為主,啟動時間或在年內,近期計算機板塊逆市走強反映了這一預期。

                                                  最后看軍工板塊,地緣因素下我國對武器裝備需求進一步提升。隨著“十四五”期間裝備放量以及軍演強度提升,軍品的消耗進一步加快,體現在軍工行業需求增長加速、行業景氣度持續兌現。中報逐步落地進一步確認行業基本面支撐,資本市場對軍工行業“十四五”期間增長的確定性進一步增強。往后看,三季度一方面有二季度的補缺,另一方面可能會有四季度的提前趕工,預計三季度會成為軍工基本面的一個大季。

                                                  上述板塊經歷較長時間調整,整體來看估值處在低位,有基本面上行預期,同時也不像新能源賽道持倉集中。投資者或可通過相應行業ETF逢低分批布局,把握可能出現的行情機會。

                                                  (本文已刊發于9月17日《紅周刊》,文中觀點僅代表作者個人,不代表《紅周刊》立場,提及基金僅為舉例分析,不做買賣推薦。)

                                                    本文來源: 證卷市場紅周刊 責任編輯:證卷市場紅周刊
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