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                                                  鋼鐵板塊短期仍處在尋底過程中,下半年利潤有望回升

                                                  2022年08月01日 14:19 閱讀:1,104

                                                  在當前國內外宏觀經濟下行、A股市場注重“押成長賽道”的大背景下,周期行業不僅要面臨需求不振的壓力,且在二級市場上也不受資金的待見,這其中就包括了“五朵金花”之一的鋼鐵。

                                                  2020 年下半年至2021年9月期間,鋼鐵板塊經歷了疫后強勁復蘇帶來的需求側驅動行情和限電限產帶來的供給側驅動行情,但在這之后則是一路震蕩下行,至今大智慧黑色金屬指數下跌近40%。有業內人士坦言,長期來看,國內鋼鐵行業產能仍有20%的壓降空間,才能達成新的供需平衡。

                                                  鋼市仍在震蕩向下摸底

                                                  今年上半年,鋼材價格先揚后抑。一季度,鋼材供需逐步恢復疊加頻出的宏觀利好政策提振強預期,鋼價震蕩上行,但是二季度初全國疫情影響疊加宏觀經濟表現較差,使得市場重心從強預期轉向弱需求,悲觀情緒蔓延,鋼材價格出現大幅回落。以南華螺紋鋼指數為例,4月1日至7月15日期間,指數下跌了29%。

                                                  一位資深的二級市場投資者表示,南華螺紋鋼指數技術面“頭肩頂”態勢已經非常明顯,已經跌破2016年以來的上升通道,后續走勢壓力很大。

                                                  相較期貨端壓力明顯,A股二級市場鋼鐵指數表現同樣不佳,其甚至提前于一級市場在2021年9月13日見頂回調,大智慧黑色金屬指數至今跌幅近40%。而具體個股中,階段跌幅超過行業指數表現的更是多達16只,譬如太鋼不銹、八一鋼鐵、新鋼股份、柳鋼股份等公司的股價跌幅均超過50%。

                                                  對于鋼鐵行業目前面臨的迥境,今年6月底,一篇敬業集團董事長李趕坡《敬業人要做好鋼鐵連虧5年也要活下來的準備》的講話應是一個很好寫照:“目前鋼鐵行業進入全行業虧損,虧到何時還看不到頭、何種程度還不見底。得等到30%的鋼企倒閉,鋼鐵行業才能進入盈虧平衡、正常經營的狀態……白熾化的競爭已經展開,進入了拼刺刀的白刃戰,誰死誰活就在當下,這場戰役至少持續5年左右,是一次大洗牌、大整合?!?/p>

                                                  需求不足引發供給過剩擔憂

                                                  鋼鐵產能或需壓降20%?

                                                  對于當前腳鋼鐵行業景氣度是否旺盛,一位資深的鋼企人士認為,可以用粗鋼日產量230萬噸、建材日成交20萬噸作為分水嶺,超過者為旺,低于者為弱。近期鋼鐵產量維持在高位,而建材日成交卻極少超過20萬噸,已經說明需求端很清淡了?!岸径纫詠?,投資者還對GDP保5.5、貨幣和財政刺激手段抱有希望,這也是鋼鐵期貨、股票價格一度撐在高位的原因。但到了目前,受疫情反復等因素影響,當初的樂觀預期也被一步步證偽了?!?/p>

                                                  對于鋼鐵需求不足,其實從Mysteel調研數據上也能得到佐證。據其調研的五大鋼材品種鋼廠庫存加社會倉庫庫存的合計庫存量,5月下旬開始總體庫存量已經持平并階段性高于2021年和2020年同期了。此外,國內未軋制的鋼坯庫存量也從5月開始出現明顯增加,唐山地區主流倉儲鋼坯庫存6月底達到115萬噸,逼近歷史最高點。

                                                  既然需求不足,且宏觀經濟預期也不太樂觀下,鋼企為何不選擇減產過冬呢?

                                                  有業內人士向《紅周刊》表示:一,華北產區,特別是唐山會實施嚴格的秋冬季限產,限產結束后,被壓抑的產能快速釋放;二,行政壓降產能的因素。為了提升來年鋼鐵產能壓降的計算基數,一些鋼企傾向于在今年全力生產;三,2021年鋼市火爆激活了不少“僵尸”產能;過去幾年鋼鐵牛市,讓鋼企新投產或置換的先進產能設備開始達產。

                                                  “截至7月中旬,鋼企的噸鋼虧損已經達到200元左右?!睂τ谛枨蟛徽駧淼挠绊?,業內人士很擔憂,擔憂鋼鐵行業很可能會再次出現2015年~2016年的全行業虧損局面。

                                                  對此擔憂,蘭格鋼鐵研究中心主任王國清博士分析:“過去幾年,鋼鐵業的部分成本上升明顯,原料成本、人力成本,尤其是物流和環保成本,都有較大上漲。比如‘碳減排’推動的環保設備大規模更新,地緣沖突和疫情導致的物流費用飆漲?!睆某杀局蔚慕嵌?,鋼價很難想象會再次出現2015年“一公斤鋼鐵比一瓶礦泉水便宜”的極端行情,但不排除會出現持續幾個月的行業性的深度虧損。比如統計局最新數據顯示,6月份黑色金屬冶煉和壓延產業錄得利潤24億元,同比下降94%?!?月份已經接近整體虧損了,對此必須高度警惕?!?/p>

                                                  前述業內人士認為,從地域來看,河北、山西、福建、云南的鋼鐵行業過剩情況較嚴重,亟待整合;從產品線來看,板材領域的整合壓力較大。

                                                  鐵礦價格居高不下擠壓利潤空間

                                                  下半年或迎來修復行情

                                                  對于鋼企來說,影響利潤最大的因素就是成本端鐵礦石的價格。近年來,鐵礦石價格不斷上升導致鋼企的利潤持續下滑,一旦出現需求不振,則虧損也就在所難免。事實上,近些年來,無論鋼鐵行業周期性如何變化,力拓、必和必拓、淡水河谷三大鐵礦石巨頭因為掌控定價權,總是常年賺得盆滿缽滿。以淡水河谷(VALE.N)為例,其2021財年就錄得224億美元凈利潤,同比增長176億美元,利潤總額高于中信鋼鐵成份股50多家A股公司去年的歸母凈利潤總和的1246億元。

                                                  王國清猜測,下半年鐵礦石價格下限預計在80美元/噸左右。

                                                  對于鐵礦石價格跌到多少才合理問題,有受訪者坦言,國內礦山的成本要遠高于澳洲礦山的,平均成本在80美元/噸上下,一旦鐵礦石價格跌至80美元~90美元/噸時就會出現強勢反彈。典型如去年11月,國內鐵礦石期貨主力合約跌至510元/噸低點后,就開啟一輪牛市行情,拉漲至今年最高近950元/噸,對應美元價接近170美元/噸。

                                                  除了鐵礦價格居高不下影響了鋼企的利潤,需求端能否回暖對于鋼企而言也很關鍵,特別是今年下半年房地產市場和基礎設施建設能否企穩最為重要。在最近召開的高層會議上就著重強調,要用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金,通過設立基礎設施基金用于補充重大項目資本金,加大重大項目融資支持。若高層會議所談到的問題能很好落地,則不排除下半年基礎設施建設力度有明顯加大,進而刺激鋼鐵的需求。

                                                  海通國際判斷,隨著目前鋼企減產力度較大,庫存快速下降,預計隨著下游需求復蘇,無論存量項目的復工,還是新項目的開工,都會在四季度帶來需求的波動。

                                                  民生證券也判斷,在“雙碳”大背景下,2022年將繼續壓減粗鋼產量,鋼材供給持續受到約束;需求端伴隨“穩增長”政策推進,疫情影響消退,下半年大概率回暖,疊加原料端供給持續恢復,鋼廠正度過2022年最困難的時刻,下半年利潤有望明顯回升。

                                                  (文中提及個股僅為舉例分析,不做買賣建議。)

                                                    本文來源: 證卷市場紅周刊 責任編輯:證卷市場紅周刊
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